第513章 经济诸葛亮
“金融危机”这四个字,对于现场的经济学家而言,实在是有些惊悚。
而一场涉及到整个亚洲的金融危机,在经济学家眼中,就是像是被连环杀手追杀,哪怕躲在家里也会提心吊胆,睡觉都会被恶梦惊醒。
“李董事长,我们这是正是的讨论会,你可别开玩笑啊!”有人开口说道。
“我知道这个结论是很难想象的,但我并没有开玩笑。”李卫东一脸认真的表情,接着说道:“我先回到刚才陈秘书所说的三个问题吧。
第一个问题,泰国放弃固定汇率所造成的影响,目前所出现的状况就是泰铢贬值,这是短期的影响,也是在预期当中的事情。
长期的话,我的判断是泰国的金融体系会崩溃,从而导致整个国家出现经济危机,我预估泰国的经济将会倒退十年。”
李卫东的这个结论,再次引起了现场一些小声的讨论。
随后有人开口问道:“李董事长,只是泰铢贬值而已,虽然会对经济造成影响,但也不知道与让泰国经济一下子后退十年吧?那么泰国这些年的经济发展,岂不是全都打了水漂!”
李卫东立刻解释道:“货币贬值会引起一系列的连锁反应,首先就是债务的问题。泰国开放的金融政策,使得他们的银行体系和企业,存在着大量的外债。
而这些外债当中,只有一成是国债,其他都是私有部门举借,而当中又有一半,是短期债务。如果泰铢贬值,那么这些短期债务会面临怎样的风险,各位老师应该都很清楚。”
外债当然是以外币形式进行举债的,比如借美元或者日元。若是借泰铢的话,泰国央行直接印钱就是了。
既然借的时候是美元或者日元,那么还的时候也得用美元或者日元。
而泰铢贬值,也就意味着泰国需要偿还的金额增加。
比如借100美元,按照1比25的汇率,就是2500泰铢。后来泰铢贬值了,汇率变成了1比50,那么还100美元,就得花5000泰铢进行偿还。
在亚洲金融危机当中,泰铢贬值要超过一倍,这也就以泰国的外债直接增加了一倍。
单单增加外债还不是最严重的,最严重的是这些外债当中有一半都是短期债,也就是短期内偿还金额就会增加一倍。
借三十年多还一倍,和借三十天多还一倍,是截然相反的两种状况。
几百亿短期债务突如其来的翻倍,是泰国无法解决的,结果就导致整个金融体系瞬间崩盘。
短期债务不仅仅是泰国的问题,也是整个东南亚的问题。
进入到九十年代以后,东南亚几个主要经济体,在短时间内被忽悠着开放了国内的金融行业,而没有按部就班的开放。
这种拔苗助长的政策,虽然让东南亚更容易获得资金,但也催生了大量的短期债务。
新兴市场容易出现短期投机者,这个道理其实很容易理解。
比如股票市场上,那些打新股的股民,肯定都是玩短期的,吃个涨停板就走人,只有那些业绩稳定的蓝筹股,才会有人长期持有。
在投资者看来,东南亚的新兴市场,就是刚上市的股票,所以大家都在玩短线,相关的债务也都是短期债务,利息高,追求短期回报率。
与之相比,美国这种成熟的大经济体,发行的国债动辄三十年,而且三十年的年利率也才二点多,却依旧有很多人大规模持有。这就是所谓业绩稳定的“蓝筹股”。
在场的都是经济学家,知道货币贬值对于短期外债的影响。
不过立刻有人开口说道;“短期外债其实也有很多方法可以解决的,比如可以提高还款利率,延长还款期限;再比如借新债还旧债。只要能撑过这一段债务危机,应该不至于让整个金融体系垮台,经济倒退十年就更是无稽之谈了。”
“你说的很对,但这些方法,都需要钱来解决。也就是泰国需要一笔外来的资金,帮助他们化解债务上的危机,问题是这需要几百亿美金,谁出得起这个钱?”李卫东开口问道。
“虽然几百亿美金是不少,但美国还是能出起的。”那人接着说道。
“这是经济援助,不是投资。”李卫东笑着说道。
周围的人纷纷点头,以大家对美国的了解,若是投资的话,里面有利可图,美国人或许愿意出钱。
可是经济援助这方面,美国人向来都是谦谦君子,动口不动手。
事实也是如此,亚洲金融危机在泰国引爆之后,中国援助了泰国20亿美元,而美国却没有给昔日的越战盟友任何帮助,反而要求泰国披露300亿美金的承付外汇款项。
那人则接着反驳道:“就算美国不出手,可还有日本呢!日本在泰国有不少的投资,丰田、本田这种大企业,都在泰国设厂,日本应该不会眼睁睁沿着泰国经济崩盘的。”
李卫东摇了摇头:“我的观点却恰恰相反,我认为面对泰国的债务危机,日本非但不会帮忙,还会落井下石,从泰国抽走资金!
而一旦失去了日本的资金支持,泰国陷入经济危机也是必然的事情。几百亿美金的债务砸下来,以泰国的经济规模,真的会倒退十年!”
李卫东组织了一下思路,接着说道:“我之所以会做出这样判断,主要依据是日本自身的金融体系,也存在着问题。特别是日本的银行,正处于危机当中。
日本银行体系的危机,还要追溯到日本的房产泡沫。当年日本房地产泡沫破裂,便给日本银行体系造成的巨大的不良贷款问题,其中很多贷款最终都变成了坏账。
但是最近几年,日元一直在升值,日本银行业依靠着海外贷款,获得了巨大的收益,因此也掩盖了房地产造成的不良贷款问题。
日本银行业海外贷款的流入的市场就主要就是东南亚,而且其中大部分都是短期债务。当东南亚的金融市场遇到问题时,日本便无法继续再从海外获利。
如果海外贷款无法获利,日本必然会从海外抽回资金,以保证本国的资本率充足,否则日本的银行就会因为房地产泡沫的坏账而破产。
以泰国为例,本来就需要资金来渡过难关,如果日本抽回资金的话,那相当于是在泰国身上补了一刀,到时候泰国必然会陷入到经济危机当中。”
李卫东的这番话,再次引起了一片低声的讨论,不过这一次却没有反驳的声音。李卫东所说的虽然是推断,但全都符合经济运转的规律。
陈秘书对于经济学的了解没有那么深刻,他望向了旁边的司徒健,仿佛是在询问了李卫东说的怎么样。
司徒健立刻低声答道:“从经济学的角度分析,李卫东所说的这些,可能性是存在的。”
陈秘书恍然大悟的点了点头,有了司徒健这句话,他就知道该如何向领导汇报了。
此时,黄立伟的教授开口说道;“李董事长,按照你的推断,日本也会受到严重影响?”
李卫东点了点头:“不光是日本,整个亚太地区的经济,都会因此受到眼中的冲击。因为日本在海外的投资,可不只是在泰国。
东南亚地区的马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、以及东北亚的韩国,都有日本的投资,也都面临着被日本抽回资金的风险。
虽然这些国家虽然没有像泰国那样完全开放自己的金融领域,但是他们的金融体系,或多或少也存在着与泰国相似的情况。比如固定汇率、高利率,或者短期外债。
当泰国的金融崩盘以后,很可能会引起连锁反应,从而影响到这些国家的金融体系,所以现在回到刚才陈秘书提的第三个问题。
要说泰国放弃固定汇率,会对亚洲和世界造成怎样的影响,我的结论就是,这会引爆一场亚洲的金融危机!”
……
房地产的发展向来都是依赖于银行,房地产公司从银行借钱拿地盖房,然后房子卖出去在偿还贷款,这种类似于空手套白狼的手段,不光是中国房地产开发商在用,全世界的房地产开发商用的都是如此运作。
在这套运营机制下,房地产公司都是处于一种高负债的状态,对于房地产公司而言,他们最担心的不是房子卖不出去,而银行不肯继续发放贷款。
所以当日本房地产泡沫劈裂的时候,损失最大都不是房地产开发商,也不是房地产投资者,更不是普通民众,而是银行。
对于房地产开发商而言,本来就是借来的钱去开发房地产,房地产泡沫破灭,大不了就破产。房地产投资者也是如此,都是贷款炒房,实在不行就断供。
然而银行却是实实在在掏钱的那个人,房地产泡沫中所产生的所有损失,最终都会转嫁到银行身上。
日本房地产泡沫破灭,所产生的不良贷款,最终被银行承担,并且逐渐形成坏账。
以当时日本房地产的规模,泡沫破裂所产生的不良贷款,世界上没有任何一个经济体能够消化的了。
然而这些不良贷款并没有马上引爆日本的经济。
原因就是日本银行通过向海外发放贷款获利,抵消了不良贷款的压力。
由于当时日元的利息偏低,东南亚新兴市场的利息有比较高,所以投资者从日本抽出资本,投向东南亚,从事短期的套利,获得丰厚的利润。这个过程中,日本银行也是获利的。
而日本东京经济也一路高歌猛进,还在1995年达到了峰值,仿佛完全没有受到房地产泡沫破灭的影响。
当时的日本经济,并不依靠房地产驱动。
拉动经济增长的三驾马车,分别是投资、消费和出口。
房地产对经济的贡献,主要是投资,日本作为发达国家,在六七十年代就完成国内的基础建设,日本的经济早就不依靠投资驱动。
日本的消费站GDP的比重超过了六成,余下的则是靠出口和政府开支,投资对于日本经济的贡献,几乎可以忽略不计,有时候甚至还会拖经济成长的后腿。
对于日本这种发达国家而言,只要是消费和出口没有变化,经济就能稳得住。
因此在房地产泡沫破灭后,日本经济并没有萎缩,依旧维持了几年的高速增长。
有人可能会提出,日本房产泡沫后的经济增长,全靠日元升值。
但在统计学上,统计一个国家的经济增长率,是要按照本国货币计算的,并且还会排除掉通货膨胀的因素。
比如国家统计局公布经济数据时,都是用人民币提供数据,只有在跟外国进行数据比较时,才会换算成美元。
所以日元的升值,不影响用日元计算日本的经济增长率。从统计学的角度看,日本那几年的经济增长,是真实的。
日本的经济虽然在增长,但房地产泡沫破灭所带来的不良贷款,却没有办法消化掉,到了1995年的时候,日本银行系统已经出现了近六万亿日元的坏账,按照当时的汇率,要超过七千亿美金。
1995年的七千亿美金,足以让日本银行体系会爆发危机,但也是在1995年,日本发生了一件大事情,那就是阪神大地震。
地震过后,日元开始贬值,刺激了日本出口,日本的经济形势表面上一片大好,资金也开始流回到日本,日本的银行业因此缓了一口气。
阪神大地震所造成了日元贬值,刺激了日本的出口,使得日本经济在1995年达到了峰值。
经济学界普遍认为,日本经济正向着好的方向发展。日本政府也很自信的将消费税从3%提高到了5%。
以后世复盘的眼光看,日本这简直是谜之操作,不光是日本,亚洲金融危机中受伤害的国家也都是昏招不断。
然而这毕竟是事后诸葛亮的看法,以当时经济学家的分析,日本经济就是处于成长期,东南亚新兴市场也是局势一片大好,这时候提什么失落二十年,谁会相信!
直到亚洲金融危机爆发以后,日本的银行问题终于爆发开来,1997年的11月份,日本出现了第一宗银行破产事件,原因就是房地产泡沫破灭所造成的坏账。
同行的破产,也使得其他银行警觉起来,他们加快从东南亚回收资金,而日本银行的撤贷,又制造了东南亚急剧信用紧锁,加剧了亚洲金融危机。
当年日本刺破了房地产泡沫,资本在日本国内找不到投资渠道,便只能向新兴市场转移,从而造就了所谓“亚洲四小虎”的经济成长。
然而也是房地产泡沫所造成的坏账,让日本抽回了海外资本,促使亚洲金融危机一发不可收拾。
所以亚洲金融危机的源头,实际上是日本,亚洲金融危机的爆发,索罗斯这种金融大鳄只是一针催化剂,最终的锅还得是日本背。
……
李卫东提出了即将爆发亚洲金融危机的结论。
然而现场的经济学家,大多数人并不认同李卫东的观点。
泰国近几年经济虽然高速成长,但毕竟只是一个1800亿美金的经济体,其经济比重占亚洲经济的比例并不高。
区区一个泰国,调整一下货币政策,就会引爆一场亚洲金融危机,这也太小题大做了!
而且泰国也没有什么不可替代的产业,泰国的死活,对于亚洲商品供应链也没有影响。
下一秒,好几个人站起身来,打算对李卫东发问,或者是反驳李卫东的观点。
那几个准备提问的,也没想到会有这么多同道中人,互相都愣了愣,随后开始谦让起来。
“刘教授,你先说吧!”
“吴院士,我看是你先站起来的,还是你先说吧!”
“我的动作比钱教授慢了一点,还是钱教授先说吧!”
李卫东看了看几人,要么是教授,要么是院士,全都是国内知名的经济学家。
一瞬之间,李卫东心中的自豪感拉满。
“这是要舌战群儒啊!我成了经济诸葛亮了!”
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